Tveganje države in njene metode ocenjevanja

Razširitev gospodarskih vesoljskih povezav prispeva k nastanku tveganj, ki so povezana s tem posli v tujini. Investitor, ki se zanima za optimalno plasiranje sredstev na neznanem trgu, se lahko sooča z nestabilnim političnim režimom, korupcijo, neplačili in drugimi neugodnimi dogodki. Vsi ti dejavniki se nanašajo na tveganja države.

Opredelitev

Tveganje države je grožnja finančnih izgub pri opravljanju dejavnosti, ki so na tak ali drugačen način povezane z mednarodnimi dejavnostmi. Določajo ga pogoji razvoja države in stopnja njihovega vpliva na stranke, nasprotne stranke. Na primer, uvedba omejitev pri poslovanju s tujo valuto lahko povzroči zamudo pri izpolnjevanju obveznosti. Takšna grožnja je še posebej značilna za države, v katerih se konvertibilnost nacionalnih denarnih enot ni zgodovinsko ohranila.

Hierarhija

Tveganje države sestavljajo dve komponenti: sposobnost in pripravljenost za plačilo. S prvim povezana s komercialnimi izgubami, in z drugo - politični režim v državi. Finančni stroški so lahko na ravni države (tveganje plačilne nesposobnosti) in na ravni podjetja. V drugem primeru se razume, da lahko država pri izvajanju ekonomske politike omeji prenos kapitala. Politična tveganja države vključujejo verjetnost izgub zaradi neugodnih zunanjih dejavnikov v naložbeni regiji.

Metode analize

Za zmanjšanje finančnih izgub smo uporabili različne metode ocenjevanja stanja v državi. Analiza je bila izvedena tik pred vlaganjem sredstev. Če je tveganje visoko, je bil bodisi projekt odložen ali pa je bila premija dodana k stroškom. Toda prej uporabljene metode ocenjevanja državnih tveganj so imele eno veliko pomanjkljivost: poslali so prejete informacije. Zdaj je najbolj priljubljena metoda Delphi. Bistvo je, da prvi analitiki razvijejo sistem kazalnikov in nato pritegnejo strokovnjake, ki določajo težo vsakega faktorja za določeno državo. Slabost tega pristopa je subjektivnost ocenjevanja.

Sodobne metode

Država na Zahodu analizira metodologijo točkovanja. Sestavljen je v kvantitativni primerjavi glavnih značilnosti različnih držav in izpeljave nastalega celovitega kazalnika, ki upošteva vsa merila in uvršča države glede na njihovo privlačnost naložb. Na tej tehniki temelji nemški indeks BERI. Uporablja se za ocenjevanje naložbenega ozračja 45 držav po svetu na podlagi 15 meril z različno specifično težo. Vsakemu kazalcu se dodeli ocena od 0 do 4. Več točk je večji potencial vlagatelja za dobiček.

Zbirke Fortune in Economist analizirajo tveganja države v vzhodni in srednji Evropi z uporabo poenostavljene metodologije, ki se osredotoča na perspektive tržnih reform. Pomen rezultatov je odvisen od dejstva, da je učinkovita naložba neposredno odvisna od intenzivnosti preoblikovanja v državah.

Portfeljski vlagatelji uporabljajo tudi posebne bonitetne ocene, na podlagi katerih se izbere optimalni predmet za naložbe. Na podlagi metode, ki jo je razvila Evropa, se zanesljivost držav sveta ocenjuje dvakrat letno.

Dejavniki

Ustvarjanje ugodne naložbene klime je pomemben pogoj za gospodarsko rast države. Aktivni priliv kapitala (v primeru Rusije) ovirajo dejavniki, kot so:

1. Pomanjkanje stabilnega pravnega okvira.
2. Rast socialnih napetosti je posledica stalnega poslabšanja materialnega položaja prebivalstva.
3. Separatistični občutki, ki potekajo v nekaterih regijah Rusije.
4. Korupcija na določenih področjih.
5. Nerazvetna infrastruktura - predvsem promet, komunikacije, telekomunikacije, hotelske storitve.

Vrste

Tveganja držav in regij so grožnje, kot so:

1. Zavrnitev pripoznanja dolga ali prihodnjih storitev.

2. Sprememba pogojev odplačevanja: upnik bo prejel manj denarja, saj je posojilojemalec dosegel znižanje stopnje. Če po pogodbi refinanciranje dolga na začetku izravna kazenske sankcije, so posledice za vlagatelja enake kot v primeru zavrnitve plačila.

3. V primeru spremembe zapadlosti dolga so možne dve možnosti:

• Znesek glavnic se zmanjša, del dolga se odpisuje;
• Če posojilojemalec doseže odlog plačil, se stopnja ne bo spremenila.

4. Prekinitev plačil zaradi tehničnih razlogov je začasna. Posojilodajalec ne bi smel dvomiti, da bo posojilojemalec izpolnil svoje obveznosti. Obrestna mera v tem primeru ostaja nespremenjena.

5. Valutne omejitve, kadar država nima enote v tuji valuti, nalagajo omejitve pri prenosu sredstev v tujino. Na državni ravni se ta nevarnost preoblikuje v tveganje zavrnitve servisiranja dolga.

Vrednotenje

Premija za tveganje države je določena z donosom državnih obveznic ene države in dolžniškimi obveznostmi drugega s podobnim obdobjem veljavnosti. Kar zadeva Rusijo, se je leta 1998 močno zmanjšalo. Potem se je tveganje povečalo hitreje od premije za to. To pomeni, da vlagatelji nimajo le zanesljivih informacij, ampak so bili trgi usmerjeni v ocene svetovnih agencij, ki so zamudile spremembe gospodarskih in političnih dejavnikov. Prva kriza se je zgodila nekaj dni pred privzeto v letu 1998 in takoj po njej.

Stopnja tveganja države močno prizadene banke, katerih dejavnosti so neposredno povezane s tujimi gospodarskimi odnosi. Ta grožnja vpliva na več dejavnikov. Vse to je treba upoštevati pri analizi stanja v določeni regiji.

Država tveganje Rusije

Agencija Moody's Investor Service je znižala oceno Ruske federacije na najbolj špekulativne. Če Standard & Poor's in Fitch ocenita državo glede pripravljenosti za odplačilo dolgov, MIS upošteva popolnost plačil v primeru neplačila. Strokovnjaki menijo, da je izredno negativna ocena posledica političnih razlogov. Po napovedih agencije bodo odlivi kapitala letos znašali 272 milijard dolarjev, BDP se bo zmanjšal za 8,5%, inflacija pa se bo pospešila na 15%. Toda ministrstvo za finance pravi, da je Rusija varno preživela resen šok - 50-odstotno znižanje cene nafte. Zato je tveganje države agencije zelo precenjeno. Zbirajo se mednarodne rezerve, ki so višje od državnega dolga. Obstaja tudi presežek tekočega računa. Te prednosti agencija ni upoštevala. Toda rezultati so temeljili na dejstvu, da lahko Rusija zaradi novih nepredvidljivih dogodkov v Ukrajini dobi nove sankcije.

Posledice

Ocena tveganja na eni strani je na eni strani ustrezna. Trg tujega kapitala za Rusijo je praktično zaprt. Znižanje vpliva na stroške zadolževanja za državo. To se zgodi skoraj brez bolečin. Vendar pa so strokovnjaki zaskrbljeni, da bo takšna ocena svetovne agencije prisilila investicijske sklade, da bodo svoje naložbe v Rusiji izničile. In tudi po stabilizaciji razmer, ni verjetno, da se bodo ti prestolnici hitro vrnili v državo. Druga grožnja je, da bodo upniki zahtevali predčasno odplačilo evroobveznic. Znižanje bonitetne ocene je trg upošteval v obliki kratkega in nizkega skok v dolarju na raven 64 rubljev.

Trpel je tudi bančni sektor

Znižanje je povzročilo poslabšanje investicijske privlačnosti Moskve, Sankt Peterburga in 13 regij. Državna presoja kapitala in Leningradske regije je bila na ravni "Ba1". To je višje kot v Bashkortostan, Tatarstan, Samara, Nizhny Novgorod, Belgorod in druge regije. Napoved za te regije ostaja negativna. Poleg tega je tveganje države v državi vplivalo na kreditne institucije. Bonitete dolgoročnih depozitov Sberbank in VTB v rubrikah so bile zmanjšane na "Baa3" in "Ba1", v tuji valuti pa na "Va1" in "Va2" z napovedmi negativnih sprememb. Enako velja tudi za Alfa-Bank, Gazprombank in Rosselkhozbank.

Zaključek

Tveganje države se oblikuje na podlagi velikega števila zunanjih in notranjih dejavnikov, na katere je odvisna investicijska privlačnost države. Take grožnje so bolj značilne za regije, v katerih obstajajo omejitve glede konvertibilnosti valute. V takih državah vedno obstaja valuta, prenos in tveganje popolne zavrnitve poplačila dolga. Zato je pred vlaganjem sredstev potrebno izvesti temeljito analizo zunanjih in notranjih dejavnikov. Svetovne bonitetne agencije letno objavljajo svoje ocene privlačnosti naložb držav.